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安信证券:传媒板块三季报业绩前瞻(荐股)

2018-12-08 01:40:12
安信证券:传媒板块三季报业绩前瞻(荐股) 传媒板块三季度相对收益6%。三季度传媒板块超额收益6%,截至9月6日板块相对收益曾达到12%,而9月中下旬受创业板整体下跌的影响,板块相对收益有所收窄。我们认为传媒板块三季度取得超额收益主要由于中报整体增长良好,2012 年上半年传媒行业上市公司整体净利润同比增长27.3%。按子行业来看,三季度表现的是营销服务行业,相对收益达到12%。 行业景气度:广告投放略有回暖,电影票房快速增长。尽管传媒行业涵盖的子行业众多,但基本可归入两类商业模式:后向收费模式(驱动要素来自企业营销支出)以及前向收费模式(驱动要素来自居民文化消费)。分别来看:1)上半年传统媒体广告刊例花费同比增长3.9%,增幅为近五年。而根据我们了解,三季度各类媒体广告投放有所回暖,但回升幅度相对有限。企业营销支出相对GDP 增速是滞后指标,因此我们对全年的广告投放增长持相对谨慎态度。2)居民文化消费占可支配收入的比例近几年均呈稳定上升趋势,其中电影票房是增速快的领域。上半年全国电影票房收入80.72 亿元,同比增长42%,预计全年仍将保持较快增速。而随着《画皮2》、《一九四二》等国产大片的上映,下半年国产片票房占比有望扭转上半年的颓势。 公司业绩:广告营销与影视制作公司三季报业绩增长较快。我们对所覆盖重点公司的三季报业绩分别进行预测,其中广告营销与影视制作公司业绩增长较快;广电上游设备公司业绩平稳增长;报业经营公司在报刊广告投放额下降的背景下业绩出现负增长;有线网络公司业绩整体平稳,但部分公司由于非经常性原因业绩有所下降;而互联网公司的个体差异较大,业绩增速也各有不同。 1)业绩同比增速50%以上的公司有:蓝色光标(95%)、华谊兄弟(62%); 2)业绩同比增速20%-50%的公司有:乐视网(49%)、省广股份(40%)、捷成股份(37%)、华策影视(31%)、三六五网(30%)、光线传媒(29%); 3)业绩同比增速0%-20%的公司有:东方明珠(12%)、数码视讯(11%)、奥飞动漫(10%); 4)业绩同比增速-20%-0%的公司有:浙报传媒(-5%)、博瑞传播(-7%)、天威视讯(-11%); 5)业绩同比增速低于-20%的公司有:东方财富(-21%)、电广传媒(-38%)。 维持行业“同步大市-A”评级。在宏观经济不景气的环境下,传媒行业上市公司的业绩增长相对稳定。但考虑到中小市值股票(特别是创业板)估值中枢下修的风险,我们维持行业“同步大市-A”评级。 风险提示:宏观经济下滑幅度超预期,不同行业监管主体间政策的博弈。(安信证券研究中心) 6个月婴儿发烧物理降温
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